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股权角度就更有意思，如果我们看典型美国市场经济，在经济危机的时候，一个企业的股权等金融关系全部崩裂的时候。这个时候有一个金融产品，我们叫优先股，我可以进去做你的股东，但这个股权关系的交易结构是我要把你的决策权、战略权拿到手里。如果你回购这个东西要比市场当中债权的价格高，我就愿意介入其中，因为你的股权结构最后一次没有崩塌，我救了你的命。

（3）现金的预期收益率低于债券的预期收益率，债券的预期收益率又低于股票的基于适当风险溢价的预期收益率。这些预期收益的利差对于资本市场和经济的健康运行非常重要，因为他们创造了借贷和生产的动机。记住，经济之所以有效，是因为人们拿他们所拥有的的东西去交换他们所想要的东西，这是基于商品之间的相对吸引力。

从目前已经披露的主动型权益基金中，我们筛选出2019Q1与2018Q4具备可比性的1932只基金，其中普通股票型基金258只，偏股混合型基金554只，灵活配置型基金1120只，进一步对其持股比例区间分布进行对比。全样本来看，2019Q1基金持股比例90%-95%、85%-90%区间基金数量占比分别为29.40%、19.00%，较2018Q4分别提升14.44、8.33个百分点。对应的是2019Q1基金持股比例0-60%及60%-80%区间基金数量占比由2018Q4的30.18%、29.14%分别下降9.68、10.77个百分点至20.50%、18.37%，从各个持股比例区间基金的占比变动来看，公募基金一季度仓位明显上移。分类别来看，股票型基金2019Q1持股比例在90%-95%区间的基金数量占比最高为50.39%，较2018Q4提升了21.71个百分点，持股比例在85%-90%区间的基金数量占比上升8.53个百分点，而持股比例在80%-85%区间的基金数量占比则大幅下降29.78个百分点。偏股混合型基金2019Q1持股比例在90%-95%、85%-90%区间的基金数量占比分别为35.02%和26.17%，较2018Q4分别提升21.48和14.08个百分点；2019Q1持股比例0-60%和60-80%区间基金数量占比分别为1.62%和21.30%，较2018Q4分别下降5.96和29.78个百分点。灵活配置型基金2019Q1持股比例在90%-95%和85%-90%区间基金数量占比较2018Q4分别提升9.29和5.45个百分点，持股比例0-60%和60%-80%区间基金数量占比则分别下降13.57和3.48个百分点。以上三类主动型基金85%-95%区间基金数量占比均显著提升，2019年一季度主动型基金仓位较2018年四季度大幅回升。

更值得一提的是，在我们所处周期的扩张阶段，央行创造了极低利率的环境，这刺激了公司借钱购买自己的股票以及其他公司的股票，从而导致股价上涨，也导致公司资产负债表中债务规模更大。此外，美国公司税率下调更进一步刺激了股价的上涨，也导致预算赤字扩大，而后者则又要求美国财政部进一步借钱。除了维持极低的利率之外，各国央行还大量印钱、大量购债，对市场带来支持。

规划条例草案提出，取消建设用地规划许可证。建设单位取得国有土地使用权，即意味着获得用地许可，建设用地规划许可已不再具有独立存在的意义。此外，规划条例草案提出，统筹协调建设需求和多部门管理要求，通过建立多规合一协同平台工作机制，制定建设项目的规划综合实施方案，并适时向社会公布。对符合规划综合实施方案要求的工程建设项目，规划国土行政主管部门应当在7日内直接核发建设工程规划许可证。重大城乡基础设施项目，建设单位应当提交经过审查的建设工程扩大初步设计方案。

27．广西提前完成铝冶炼企业排污许可证核实11月27日，记者从自治区生态环境厅获悉，广西12家电解铝、氧化铝、煤电铝一体化企业已于11月上旬取得排污许可证，比生态环境部规定的今年12月31日完成时限提前近两个月，标志着广西铝冶炼（不含再生铝）企业进入“持证排污，依证监管”新阶段。